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华光新材经营现金流连负4年 上下游受挤毛利率高异常

  中国经济网编者按:上交所官网近日发布消息,将于5月26日审核杭州华光焊接新材料股份有限公司(以下简称“华光新材”)的首发申请。华光新材主营业务为钎焊材料的研发、生产和销售,主要产品为铜基钎料和银钎料。

  2017年1月,华光新材曾接受证监会的审核,拟主板上市,审核结果未通过。也就是说,时隔两年,华光新材欲再次冲击IPO,而上市的板块由主板转变为科创板。

  华光新材本次选择的上市标准为《上海证券交易所科创板股票上市规则》第2.1.2条第(一)项规定的上市标准,即“预计市值不低于人民币10亿元,最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000 万元,或者预计市值不低于人民币10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。

  2016年至2019年,华光新材研发费用分别为2024.77万元、2297.64万元、2400.77万元和3519.43万元,占同期营业收入的比例分别为4.24%、3.69%、3.58%和4.59%。

  华光新材冲刺上交所主板时,发审委主要提出三个问题,一是业绩是否存在持续下滑风险,持续盈利是否存在不确定性;二是为何2016年大量出售钎料半成品,是否具有真实商业背景。在成品余额畸高,是否存在非正常销售问题;三是主营产品毛利率畸高的原因。

  2012年至2015年,华光新材营业收入连续走低,自2016年以来,该公司营业收入逐渐稳定。

  2016年至2019年,华光新材营业收入分别为4.77亿元、6.22亿元、6.70亿元和7.67亿元;归属于母公司所有者的净利润分别为3172.75万元、4126.07万元、4943.24万元和5932.23万元。

  华光新材业绩过去四年虽然持续增长,但其现金流表现并不稳定。过去四年,华光新材经营活动产生的现金流均为净流出状态,分别为-7743.49万元、-8722.85万元、-1.88亿元和-1.51亿元。

  过去四年,华光新材销售商品、提供劳务收到的现金分别为4.19亿元、5.49亿元、5.04亿元和5.93亿元,均不及同期营业收入。

  最新版招股说明书中,华光新材还披露了今年一季度业绩,并预告了今年上半年业绩。

  今年一季度,华光新材营业收入为1.36亿元,较上年同期下降13.11%;扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润479.23万元,较上年同期下降46.14%。2020年1-6月,华光新材营业收入预计为3.31亿元至3.48亿元,较2019年同期营业收入下降6.42%至11.11%;扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为1756.12万元至1917.42万元,较2019年同期下降25.86%至32.10%。

  华光新材2017年主板上会时,毛利率问题曾被发审委重点关注。而此次改道科创板,华光新材毛利率问题仍然存在,且被上交所问询,该公司被要求说明公司毛利率显著高于同行业可比公司的原因、合理性。

  过去四年,华光新材综合毛利率分别为19.51%、18.50%、18.76%和19.80%;主营业务毛利率分别为20.66%、18.41%、18.57%和19.66%。

  同期,同行业可比公司大西洋、信和科技、福达合金的综合毛利率均不及华光新材。过去四年,大西洋的综合毛利率分别为19.39%、15.87%、14.52%和13.68%;信和科技的综合毛利率分别为15.16%、15.70%、14.66%和14.93%;福达合金的综合毛利率分别为14.70%、14.34%、14.74%和13.39%。

  华光新材回复问询函称,公司毛利率较高的原因主要有两个,一是产品结构不一致,这是公司毛利率高于同行业可比公司的主要原因;二是长期坚持技术创新。

  从收入结构看,华光新材来自制冷行业收入(包括来自空调及配件、压缩机、制冷阀门、冰箱及配件的收入)约占总营业收入的七成。在空调、冰箱等制冷行业,华光新材的主要客户包括格力电器、美的集团、奥克斯等企业。数据显示,华光新材来自于前五大客户销售收入分别为2.52亿元、3.68亿元、4.14亿元、4.01亿元,占当期营业收入的比例分别为52.79%、59.17%、61.83%、52.25%

  2019年,冰箱、空调产品市场竞争激烈,销售均价和规模双双下滑。而华光新材所在行业的市场前景取决于下游行业的未来需求,报告期内,该公司的销售增速变缓,资产周转能力甚至出现大幅下滑,应收转款周转率和存货周转率下滑。

  报告期内,华光新材的应收账款余额分别为1.19亿元、1.52亿元和1.67亿元,占总资产的比例分别为17.15%、19.23%和22.48%,占当期营业收入的比例分别为19.15%、22.61%和21.81%;应收账款周转率分别为5.47次/年、4.95次/年、4.81次/年。

  截至各报告期末,该公司存货余额分别为1.17亿元、1.43亿元、1.54亿元,占公司流动资产的比例分别为24.05%、25.13%、25.65%;存货周转率分别为4.22次/年、4.20次/年、4.14次/年。

  对华光新材而言,除了下游行业不景气,上游主要原材料价格的上涨也是不得不面对的问题。

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